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保增长重回政策首选 下半年中国经济三问

日期:2022年07月07日

       本周,

世界各国都在关注中国经济数据的发布。新公布的经济数据是否有可能从根本上改变中国当前的宏观政策?温总理在他先后主持召开的两次国务院经济形势座谈会上都表示, 作为一个发展中大国, 需要保持一定的经济增长速度, 才能为经济社会发展和民生改善奠定相应的基础。由此看来, 在CPI持续回落的背景下, 央行多次降息, 保增长的政策目标似乎十分明显, 这在一定程度上反映了决策者关于下半年经济形势和政策基本趋势。许多分析人士担心, 中国即将从通胀转向通缩, 其后果可能是投资和消费意愿进一步减弱。以促需求促增长, 采取降低资本成本等一系列积极政策是经典的“凯恩斯范式”政策思维, 但其作用有多大?下半年是否有较大政策变化的可能? 《华夏时报》记者专访了中国宏观经济学会副会长兼秘书长王健, 中央财经大学中国银行业研究中心主任郭天勇, 研究院税务研究室主任张斌中国社会科学院财经战略研究室。相关问题深入探讨。 1.经济如何?王健:“凯恩斯范式”解决不了问题。
       中国宏观经济学会副理事长兼秘书长王健在接受华夏时报记者专访时认为, 一些小刺激无法改变整体经济形势。没有大的调整和大的改革, 经济它会一路下跌, 这是毫无疑问的。内需难 经济继续下滑 《华夏时报》:央行一再降息, 保增长的政策目标似乎十分明显。这是否反映了决策者对下半年经济形势和基本政策方向的推断?王健:6月份的经济数据显示, 经济形势依然不容乐观。我相信政策制定者已经预料到了这一点。因此, 不久前我们看到了央行在一个月内第二次降息。温总理最近也有所作为。保增长的政策意图难免需要时时提高。我早就说过, 经济增长将继续下降。即使出台一些政策, 也不会起到太大的作用。下半年经济会继续下滑, 明年还会继续下滑。 《华夏时报》:很多数据显示投资和消费持续疲软。以促需求促增长, “凯恩斯范式”的政策思路必须是采取降低资本成本等一系列积极政策。但真的没用吗?王健:这种下降趋势实际上不是“凯恩斯范式”政策能够解决的问题。现在, 财政扩张的空间有多大?非常有限。当前, 必须通过改革调整释放实际内需。没有这些改革和调整, 财政政策就无法发挥重要作用。回顾历史, 1998年采取财政措施促进增长, 但经济增速持续下降。到2000年, 经济增长率仅为5.2%。为什么会这样?由于缺乏需求不足。现在的情况几乎和过去差不多。没有需求。国家再苦, 市场不跟也无济于事。 《华夏时报》:这是否意味着中国目前正处于结构调整的痛苦时期?王健:这种痛苦其实很久以前就开始了, 而不是现在。
       我说过, 这轮经济下滑是在2007年第二季度的增长高峰之后开始的。在2008年下半年次贷危机对中国产生外需不足的影响之前, 内需不足已经拉低中国经济增长。 .此后, 国内外需求的满足, 使经济增速下滑更为剧烈。 2009年4万亿元刺激后, 经济增速略有回升, 去年又开始回落。这表明, 当没有外需和内需时, 经济增长自然会下降。最明显的现象是企业生产过剩导致企业利润消失。今年前五个月, 企业利润已经负了几个点, 5月份更是负了几个点。如果没有利润, 公司就不会再投资。现在都说要保持一个合理的投资增速, 但是怎么才能保持这样的增速呢?现在的大动能是产能不断释放, 过剩情况越来越严重。我们根据供求总量的格局来判断宏观形势。经济增速之所以会下降, 是因为国内外需求一直在萎缩, 而供给却在增加, 所以供给越来越多, 需求越来越少, 利润越来越少。少了, 当利润严重减少时, 就会抑制投资, 同时也会降低银行的还款能力, 从而立即生产过剩它将转化为金融危机, 形成一系列连锁反应。
       从这个观察可以看出, 整体经济形势并不能靠一些小刺激来改变。没有大的调整和大的改革, 毫无疑问, 经济将继续下滑。 《华夏时报》:经济放缓的合理界限是什么?王健:什么是合理的限度?经济增长没有合理的限制, 除非是 7% 或 8%, 否则可能很难。然而, 经济增长的下滑并不是由人的意志驱动的, 因为需求是由最终购买力决定的。既然没有最终购买力, 既没有出口, 也没有消费, 需求从何而来?既然没有需求, 生产中难免什么都亏了, 大家都赔钱。谁来投资扩大产能?现在没有需求, 但产能仍在投入和增长中。 《华夏时报》:从工业生产、投资和消费来看, 整体经济形势会不会继续恶化?王健:以后情况会越来越严重。现在PPI反映了生产过剩指数。如果供大于求, 价格就会下跌, 这就是通货紧缩的程度。由于全球经济低迷, 输入性通胀有所缓和, 供过于求日益严重, 导致PPI下降。经济下滑明年四季度将放缓 《华夏时报》:有分析认为, 中国经济增速将降至4%以下。你怎么看?会出现大规模失业吗?王健:我觉得没那么严重。我最初的判断是9%-8%-7%。现在看来, 也不能排除是9%-7%-5%(指2010-2013年经济增速年均下降)。如果你认为它会下降到 4%, 这取决于世界经济会发生什么。如果世界经济特别不好, 有这样的前景, 但现在看, 9%-8%-7%的概率还是比较大的。这是逐渐下降而不是急剧下降。为什么我说经济下滑在明年见底?因为明年会有大的新政策和相关的大调整。因此, 如果现在没有基本面政策出台, 不要指望经济增速的下滑会停止。 《华夏时报》:也就是说, 下半年经济增速将继续低位运行。什么时候会见底?明年一季度能否企稳?王健:明年下半年应该会见底, 今年底可能在四季度出现, 到明年一季度下行趋势不会稳定。重要的一点是, 中国经济仍处于增长下滑的过程, 而不是停滞和负增长的过程。人们不习惯增速下滑, 7%或8%的增速, 但中国经济还在增长, 只是动力不足。 《华夏时报》:房价下跌的趋势似乎已经结束。房地产泡沫会再次出现吗?王健:房价下跌趋势是否已经结束, 很难判断。事实上, 中国经济才刚刚开始经历一个令人不安的过程。过去, 它从 14% 下降到 9%。这个比率还是比较高的。虽然没有14%那么红火, 但9%也是好日子。现在已经下降到9。%-8%, 甚至可能是 7%, 它开始感到不舒服。例如, 我们看到很多公司已经开始减员和减薪。如果越来越多的公司这样做, 他们将用什么来支撑房价?现在所谓房价反弹, 就是大家都认为房价已经见底了。当大家看到经济形势不好, 政府又要保增长的时候, 房价就会上涨, 所以趁着房价还比较低的时候赶紧买房。投机性需求受限购政策影响。现阶段房价只能算是稳定, 但下一步如果收入不涨, 房价也不会涨。未来整个经济收缩会导致居民收入收缩, 因此没有动力支撑房价。有足够的调整空间。华夏时报:下半年刺激经济的空间有多大?宏观政策可以做出哪些调整?面对当前复杂的经济形势, 下半年会不会有一系列有力的政策出台?王健:有政策空间, 但谁来做?在改革和调整方面, 还有很多事情要做。城市化空间大吗?收入分配关系调整空间大吗?问题是, 谁将使用这个空间?近日, 温总理在江苏考察时也提到, 将调整增长与城镇化结合起来, 是前所未有的姿态。但如何真正实现是后面要考虑的问题。不是不清楚问题出在哪里, 如何调整, 只是没有人来做相关调整。 《华夏时报》:你怎么看投资、减税、通货、消费一些政策在多个领域的可能实施效果是什么?王健:做这些事情都是小声小气, 包括降息、降低存款准备金率等等, 不可能从根本上解决问题。比如降息, 对比企业利润和PPI收缩, 降息有什么用?由于PPI收缩和利润下降, 5月份企业可能会损失5个百分点的利息, 是央行两次降息0.5个百分点之和的十倍。降息后企业如何利用银行贷款进行投资? 《华夏时报》:明年会有重大政策变化吗?王健:当然可以, 因为经济形势可能更糟。比如城镇化, 肯定会有大动作。否则, 就没有办法了。要想打开内需, 就必须走这条路, 这是毋庸置疑的。 《华夏时报》:您提到城市化, 但另一方面, 从农村到城市的劳动力短缺。你怎么看?王健:我们看到美国生产的粮食比中国多。美国出口了世界上 60% 的粮食。中国18亿亩耕地, 1.5亿人耕种土地。为什么美国有两三百万农民种出这么多粮食? ?随着农业劳动生产率的提高, 所谓的刘易斯拐点是一个伪命题。在原有的农业劳动生产率水平上, 可能是一个拐点, 只能释放一定的劳动力。但是, 如果工业化生产资料进入, 大量农民进入城市, 通过农村土地承包制度改革, 土地可以流转, 然后集中。我国18亿亩耕地约有34000万劳动力可以完成种植。这样可以生产1亿多劳动力。什么概念?为什么劳动力不够?刘易斯转折点没有考虑农业劳动生产率的变化。因此, 农业劳动生产率的提高是下一步的发展空间。明年, 城镇化应该会有很大的推动力, 如果没有, 中国经济将继续悲观。 2.货币政策应该如何改变?郭天勇:目前可以考虑放宽贷存比。从局部或微观层面, 外界认为经济增速放缓可能比公布的数据严重得多。但是, 如果从整体宏观层面来看, 学术界已经判断, 政策努力可能很快会带动经济回到正常增长轨道。货币政策方面, 中央财经大学中国银行业研究中心主任郭天勇教授在接受华夏时报记者专访时表示, 在当前环境下, 监管方面可以考虑更多的调整。放宽贷存比等政策。降息对促进实体经济增长作用明显 《华夏时报》:“保增长”再次成为首要调控目标, 央行是否会进一步放宽货币政策?郭天勇:一般来说还是先稳定比较好。货币政策现在是中性至宽松的偏见, 这意味着适度的货币。 《华夏时报》:您如何评价当前连续降息刺激经济增长?郭天勇:上次央行降息前我告诉过你, 非对称降息是一个重要的政策选择。一方面, 较低的贷款价格将导致企业经营成本降低, 信贷需求增加, 企业投资和生产经营更加活跃;另一方面, 降低存款利率有利于扩大消费。同时, 银行利率的下调体现了金融更好服务实体经济的原则。在我看来, 当前的政策应该是基于预调微调, 而不是全面转向。为了稳定增长, 我们应该把重点放在货币政策上, 而不是依靠政府投资。这说明, 一方面希望保持稳定增长, 另一方面也要注意经济结构的调整。如果现在采取一些政策思路, 比如增加政府投资或放松房地产调控来稳定增长, 增长的效果肯定会更加明显, 但为什么不采用这种政策思路呢?一是容忍经济温和下滑;二是不希望出现太多的低迷, 所以用货币政策手段进行微调, 通过增加正常的生产经营活动, 而不是再次依靠扩大投资来刺激经济增长;三是这样一方面使增长平稳, 不会下降太多, 另一方面更有利于经济结构的调整。银行存款增速放缓或凸显流动性风险 《华夏时报》:银行业将面临哪些风险?会不会是流动性危机?境内外企业和投资者减持人民币的所谓资金外流现象是否更加严重?郭天勇:我们要看到这样的情况确实存在。关于流动性风险, 整个银行业都应该注意这个问题问题。由于近两年银行业整体存款增速放缓, 去年银行业存款增速在11.1%左右,

吸纳存款能力有所下降, 但有很多因素。我们需要看到它的积极方面, 比如国内资本市场直接融资比重的提高, 各种融资方式的兴起, 银行资金的分流。这表明整个金融业竞争更加激烈, 活力更加旺盛。因为“十二五”规划中提出要大幅度提高直接融资比重, 政府以官方文件的形式做出了这样的规定。但我们也必须看到银行业本身的信贷增长放缓, 这也与存款增长放缓有关。当然, 也不排除有一些资金, 比如游资, 或者一些国内资金, 因为感觉不好机会或者不看好市场前景, 将人民币资金兑换成美元或者其他外币投资海外。这个问题应该存在。上述原因将导致银行业存款增速放缓。这在一定程度上也意味着银行业形成流动性风险的挑战。从目前银行业的整体运行来看, 确实需要关注这个问题。如果未来银行业存款增速继续放缓或加快, 确实会使整个行业的流动性风险更加突出。因此, 有必要减少存款外流的渠道, 对资金外流等问题进行必要的分析研究。贷存比可采取差异化调整政策 《华夏时报》:短期记忆利率是否可能再次下调?在监管政策方面, 未来是否有可能适度放宽甚至取消存贷比?郭天勇:未来存款利率可能会多次下调。在当前环境下,

监管政策可以考虑更多的调整, 比如放宽贷存比。如果中小商业银行存贷比较高, 但存贷比政策没有调整, 只是存贷比降低, 释放的资金仍然不能用于借贷。因此, 为扩大银行的授信能力, 除存款利率外, 还可以适当调整存贷比等监管政策。但我不同意取消贷存比。毕竟, 设立存款是银行经营的长期理念。有人说, 外资银行可以无存款放贷, 可以通过市场放贷筹集资金,

这也是有道理的。但是, 从我国银行业传统经营理念来看, 我们总体上还是以建立存款为主, 必要的贷存比要求可以防范银行业的系统性风险。毕竟银行业的自有存款相比市场借贷资金具有非常高的稳定性。金融危机给一些外资银行带来了麻烦, 因为它们的大量资金依赖于从市场上借款, 然后全部放出。一旦危机爆发, 市场资金吃紧, 各家银行的借贷资金都需要收回, 会很麻烦。必须关闭。因此, 贷存比也应该有一个合适的标准, 未来可以采取差异化的政策。如果完全取消贷存比, 理由不充分。但我认为贷存比确实需要调整。存款利率水平或降至2.5% 《华夏时报》:从下半年经济下行趋势看, 货币政策调整空间较大大的?货币政策还会有哪些变化?郭天勇:未来的下行趋势如何, 很难预测。但我们注意到, 在连续两次降息之后, 房地产市场出现了潜在的活动。至于欧债危机将走向何方, 目前还难以判断。如果外需状况良好, 这可能对中国出口产生强烈的积极影响。最大的利好当然是中国的经济结构调整取得了成效, 因为这将激发中国经济的内生增长动力。因此, 不能简单断定下半年经济会下滑, 但至少从目前来看, 新的统计数据会显示经济有一定的下滑状态。而我们看到, 货币政策已经进行了一定程度的调整, 以应对这种下滑, 稳定增长, 而且这种调整的效果正在显现。虽然不能说效果都很好, 但从目前房地产市场的活跃程度来看, 银行两次降息有很大关系。但从生产企业的经营成本来看, 这种降息可能对企业产生更强的激励作用。因此, 货币政策作为一种短期政策, 是需要慎重和及时调整的政策。如果未来经济继续下滑, 下半年货币政策继续宽松的可能性也存在。理论上, 利率水平可以再有两次调整。目前的存款利率是3%, 有下降到2.5%的可能。由于CPI持续回落, 为央行调控利率打开了空间。准备金率等量化工具下半年或可派上用场更频繁。 《华夏时报》:不对称降息还会是重要手段吗?郭天勇:非对称降息也应该有一定程度,

因为这其实是银行业的一种获利行为, 但银行不可能无限获利。央行将衡量有多少空间。三、财税政策能有多强?张斌:暂时降低增值税税率是可以的。近日, 政府高层提出实施积极的财政政策。当前, 要特别注意完善结构性减税措施, 扩大营改增试点范围, 减税降费, 减小微企业。对于这一政策趋势, 有分析人士解读为, 这意味着货币政策似乎没有太大的调控空间, 政策立足点将转向通过财税刺激需求。在接受记者专访来自《华夏时报》的中国社科院财经战略研究所税收研究室主任张斌表示, 当前以财政政策应对经济增速下滑, 可能使结构性税收重减税起到更重要的作用。张斌提出, 在稳增长的过程中, 要在税收政策上酌情决定。 ? 因为暂时降低增值税税率是一项可以立竿见影的政策措施, 所以改革力度很大。 MIC 增长进一步下降, 因此应考虑此类既时间敏感又有效的措施。当前强调结构性减税更有效果 《华夏时报》:现在, 强调实施积极的财政政策是否意味着货币政策似乎已经调控空间不大, 政策落脚点将转向通过财税刺激需求?张斌:这部分财税政策要发挥相应的协调作用。也就是说, 一些稳定增长的货币政策和财政政策可以同时实施。就财政政策而言, 在稳增长的新举措中, 有人说, 财政政策要更加注重减税的作用。事实上, 营改增、减小微企业税负一直是积极财政政策中结构性减税的一部分。需要强调的是, 还出台了一系列措施。当前用财政政策应对经济增速下滑的反应, 或许是强调结构性减税应该发挥更重要的作用。出口退税率进一步提高受到限制 《华夏时报》:在出口方面, 如何在税收政策上给予出口企业更多支持?张斌:这有两个限制。首先, 不可能违反世贸组织的规则。你不能随心所欲地补贴。第二, 唯一能做的就是调整出口退税率。能否进一步提高出口退税率?调整强度?这取决于具体的出口产品。部分产品已达到17%的法定税率, 出口退税率已全额退还, 相关政策的影响较小。对于未达到法定退税率的出口产品, 可以考虑进一步提高出口退税率, 符合WTO规定。如果采取其他措施支持出口企业, 首先会遇到是否违反WTO规定的问题。出口公司的困难可能不仅仅是由于税收, 尽管税收优惠可以缓解出口企业的困境, 但能否从根本上改变困境, 还要看大环境能否得到改善。比如人民币汇率升值, 劳动力工资成本增加。考虑暂时降低增值税税率 《华夏时报》:在消费方面, 真正有利于刺激消费的政策措施并不多, 一些地方限购令抑制了消费。这种情况在下半年有改变吗?张斌:所谓限购政策可能主要用在汽车销售市场和房地产市场。限购车辆涉及短期刺激政策与长期发展规划的协调。如果不限购, 马上就会遇到交通拥堵严重、环境污染严重、能源消耗严重增加等一系列问题。
       如何解决和协调。在刺激消费方面, 继续落实家电下乡补贴等政策, 效果应该会更加明显。一系列稳增长的政策措施都具有时效性, 意在遏制经济下行趋势。因此, 强度必须足够, 而不是零敲碎打。无论是减税还是增加支出, 都必须高效使用。另一方面, 必须保证减税的数额, 才能显示出一定的效果。扩大营业税改征增值税试点范围等措施可能涉及时效性较低的问题。比如, 营业税改征增值税试点的地区和行业会同时扩大, 但之后能减税多少是个问题。营业税改征增值税既是一个控制点, 也是一个时效性, 尤其是跨行业的税率设计能不能很快到位, 能不能马上启动, 是否还需要证明了。这些都是问题。此外, 对于小微企业减税力度和作用应该如何体现, 也是一个问题。因此, 我的观点是, 在稳增长的过程中, 要在税收政策上酌情决定。在要求时效性和力度的情况下, 是否可以考虑暂时降低增值税税率?因为暂时降低增值税税率是一项立竿见影的政策措施, 改革力度会很大。如果经济增长进一步下滑, 就应该考虑采取这种既时效性又强的措施。警惕地方政府增加税外收费 《华夏时报》:在减税方面, 各级政府如何进一步减轻“税负”, 给企业一些明显的好处?张斌:就税收本身而言, 地方政府没有税收立法权, 也无权减免大税, 只有减免一些小税的权利。从这个角度来看, 它所能做的就是调整一些地方性收费, 比如所谓的税外收费。但应该说这里面有一个矛盾, 就是稳定和调控经济大多是中央的职能, 而地方政府本身的职能并不要求它们推动宏观调控, 所以他们没有推动宏观调控的动力。这里减税促增长, 并不能保证增产增收的利润能够流向地方政府所辖区域, 地方政府没有动力。相反, 我们应该警惕的是, 当地方政府因经济下行导致收入增长放缓时, 刚性支出板块较大, 无法通过其他融资渠道弥补赤字, 那么地方政府可能会增加非税收入或税外收入。收费增加力量。 《华夏时报》:下半年财税政策还会有哪些重大变化?张斌:如果把稳增长放在更重要的位置, 在4万亿元投资之后, 这一轮稳增长的积极财政政策应该更加注重减税政策的作用。保持增长和促进消费的必要财政支出项目不容忽视。在减税方面, 除了以增值税代替营业税外, 除了减轻小微企业的税负外, 还包括减免流通环节的税费, 比如高速公路通行费, 比如减免增值税。在蔬菜流通等日常用品中。增值税减免等, 这些促进消费的财政支出补贴政策和减税政策, 应该在下半年稳增长中发挥更重要的作用。

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